화폐 증가와 인플레이션
오늘날에는 아이스크림 콘을 사기 위해 한두 달러가 필요하지만, 60년 전의 삶은 매우 달랐습니다. 뉴저지 주 트렌턴의 한 사탕 가게(1930년대에 이 작가의 할머니가 치과 치과로 운영함)에서는 아이스크림 콘이 두 가지 크기로 나왔습니다. 아이스크림 한 스쿱이 든 콘 한 개는 3센트입니다. 배고픈 고객은 1센트에 큰 스쿱을 살 수 있습니다.
당신은 아마도 아이스크림 가격의 상승에 놀라지 않을 것입니다. 우리 경제에서 대부분의 가격은 시간이 지남에 따라 상승하는 경향이 있습니다. 이러한 전반적인 가격 수준의 상승을 인플레이션이라고 합니다. 이 책의 앞부분에서 우리는 경제학자들이 인플레이션율을 소비자 물가 지수, GDP 디플레이터 또는 전체 물가 수준의 다른 지수의 백분율 변화로 측정하는 방법을 조사했습니다. 이 가격 지수는 지난 60년 동안 가격이 매년 평균 약 5%씩 상승했음을 보여줍니다. 오랜 세월에 걸쳐 누적된 연간 5%의 인플레이션율은 물가를 18배나 상승시킵니다.
인플레이션은 20세기 후반에 미국에서 자란 사람에게는 자연스럽고 불가피한 것처럼 보일지 모르지만, 사실 인플레이션은 전혀 불가피한 것이 아닙니다. 19세기에는 대부분의 가격이 하락하는 오랜 시기가 있었는데, 이를 디플레이션(deflation)이라고 불렀다. 미국 경제의 평균 물가는 1880년보다 1896년에 23% 낮았으며, 이 디플레이션은 1896년 대통령 선거의 주요 쟁점이었다. 많은 빚을 지고 있던 농부들은 농작물 가격의 하락으로 수입이 줄어들어 빚을 갚을 수 있는 능력이 줄어들자 어려움을 겪고 있었습니다. 그들은 디플레이션을 극복하기 위한 정부 정책을 옹호했습니다.
최근 역사에서는 인플레이션이 일반적인 현상이었지만, 물가 상승 속도에는 상당한 변동이 있었습니다. 1990년대에는 물가가 연평균 약 2%씩 상승했다. 이와는 대조적으로, 1970년대에는 가격이 매년 7%씩 상승했는데, 이는 10년 동안 가격 수준이 두 배로 증가했음을 의미했습니다. 대중은 종종 이러한 높은 인플레이션율을 주요 경제 문제로 간주합니다. 사실, 1980년 지미 카터 대통령이 재선에 출마했을 때, 도전자 로널드 레이건은 높은 인플레이션을 카터 대통령의 경제 정책 실패 중 하나로 지적했다
국제 데이터는 인플레이션 경험의 범위가 훨씬 더 넓다는 것을 보여줍니다. 제1차 세계대전 이후 독일은 극적인 인플레이션을 경험했다. 신문 가격은 1921년 1월의 0.3 마르크에서 2년도 채 안 되어 70,000,000 마르크로 올랐다. 다른 가격도 비슷한 양으로 상승했습니다. 이와 같은 이례적으로 높은 인플레이션율을 하이퍼인플레이션(hyperinflation)이라고 합니다. 독일의 하이퍼인플레이션은 독일 경제에 너무나 악영향을 미쳤기 때문에 나치즘의 부상과 그 결과 제2차 세계대전의 원인이 된 것으로 간주되곤 한다. 지난 50년 동안 이 사건을 염두에 두고 독일의 정책입안자들은 인플레이션을 극도로 반대해왔으며, 독일은 미국보다 인플레이션이 훨씬 낮았습니다.
경제가 인플레이션을 경험하는지 여부를 결정하는 것은 무엇이며, 만약 그렇다면 얼마나 많은가? 이 장에서는 화폐의 수량 이론을 발전시킴으로써 이 질문에 답한다. 1장에서는 이 이론을 경제학의 10대 원칙 중 하나로 요약했다: 정부가 너무 많은 돈을 찍어낼 때 물가가 상승한다. 이 통찰은 경제학자들 사이에서 오랫동안 유서 깊은 전통을 가지고 있다. 수량 이론은 18세기의 유명한 철학자 데이비드 흄에 의해 논의되었으며, 최근에는 저명한 경제학자 밀턴 프리드먼에 의해 주창되었다. 이 염증 이론은 우리가 미국에서 경험한 것과 같은 중등도의 염증과 전후 독일에서 많은 그리고 더 최근에는 일부 라틴 아메리카 국가에서 경험한 것과 같은 과잉 염증을 모두 설명할 수 있습니다.
인플레이션 이론을 발전시킨 후, 우리는 다음과 같은 관련 질문으로 넘어갑니다: 왜 인플레이션이 문제인가? 언뜻 보기에 이 질문에 대한 답은 명백해 보일 수 있습니다: 인플레이션은 사람들이 인플레이션을 좋아하지 않기 때문에 문제가 됩니다. 1970년대 미국이 상대적으로 높은 인플레이션을 경험했을 때 여론 조사는 인플레이션을 국가가 직면한 가장 중요한 문제로 꼽았습니다. 포드 대통령은 1974년에 인플레이션을 "공공의 적 제1호"라고 불렀을 때 이 같은 생각을 되풀이했습니다. 포드는 잠시 옷깃에 "WIN" 단추를 달았는데, 그 뜻은 "Whip Inflation Now"였다.
그러나 인플레이션이 사회에 부과하는 비용은 정확히 얼마입니까? 그 대답은 당신을 놀라게 할 것입니다. 인플레이션의 다양한 비용을 파악하는 것은 처음 보이는 것만큼 간단하지 않습니다. 그 결과, 모든 경제학자들이 하이퍼인플레이션을 비판하지만, 일부 경제학자들은 적당한 인플레이션의 비용이 일반 대중이 생각하는 것만큼 크지 않다고 주장합니다.
고전적 인플레이션 이론
우리는 화폐의 수량 이론을 발전시키는 것으로 인플레이션에 대한 연구를 시작합니다. 이 이론은 종종 "고전적"이라고 불리는데, 그 이유는 경제 문제에 대한 초기 사상가들에 의해 개발되었기 때문입니다. 오늘날 대부분의 경제학자들은 물가 수준과 인플레이션율의 장기적 결정 요인을 명백히 설명하기 위해 이 이론에 의존하고 있다.
가격의 수준과 돈의 가치
일정 기간 동안 아이스크림 콘의 가격이 1니켈에서 1달러로 상승하는 것을 관찰한다고 가정해 보겠습니다. peo ple이 원뿔을 위해 훨씬 더 많은 돈을 기꺼이 포기한다는 사실에서 어떤 결론을 도출해야 합니까? 사람들이 아이스크림을 더 즐기게 된 것은 어쩌면 (아마도 어떤 화학자가 기적적인 새로운 맛을 개발했기 때문일 것입니다). 그러나 아마도 그렇지 않을 것입니다. 아이스크림에 대한 사람들의 즐거움은 거의 동일하게 유지되고 시간이 지남에 따라 아이스크림을 사는 데 사용되는 돈의 가치가 줄어들었을 가능성이 더 큽니다. 실제로, 인플레이션에 대한 첫 번째 통찰은 인플레이션이 상품의 가치보다 화폐의 가치에 관한 것이라는 것입니다.
이 통찰력은 인플레이션 이론으로 향하는 길을 제시하는 데 도움이 됩니다. 소비자 물가 지수와 가격 수준의 다른 척도들이 상승할 때, 평론가들은 종종 이러한 가격 지수를 구성하는 많은 개별 가격들을 살펴보려는 유혹을 받는다: "지난 달 CPI는 3% 상승했는데, 이는 커피 가격의 20% 상승과 난방유 가격의 30% 상승에 의해 주도되었다." 이 ap proach는 경제에서 무슨 일이 일어나고 있는지에 대한 몇 가지 흥미로운 정보를 포함하고 있지만, 인플레이션은 무엇보다도 경제의 교환 매체의 가치와 관련된 경제 전반의 현상이라는 핵심 사항을 놓치고 있습니다.
경제의 전반적인 물가 수준은 두 가지 관점에서 볼 수 있습니다. 지금까지 우리는 가격 수준을 상품과 서비스 바구니의 가격으로 간주했습니다. 가격 수준이 상승하면 사람들은 구매하는 상품과 서비스에 대해 더 많은 비용을 지불해야 합니다. 알피다시피, 우리는 가격 수준을 돈의 가치의 척도로 볼 수 있습니다. 가격 수준의 상승은 돈의 가치가 낮아진다는 것을 의미하는데, 왜냐하면 당신의 왈렛에 있는 각 달러는 이제 더 적은 양의 상품과 서비스를 구매하기 때문입니다.
이러한 아이디어를 수학적으로 표현하는 데 도움이 될 수 있습니다. P가 예를 들어 소비자 물가 지수(CPI) 또는 GDP 디플레이터로 측정된 가격 수준이라고 가정합니다. 그런 다음 P는 상품과 서비스 바구니를 구매하는 데 필요한 달러 수를 측정합니다. 이제 이 아이디어를 뒤집어 보십시오: $1로 구매할 수 있는 상품과 서비스의 수량은 1/P와 같습니다. 즉, P가 화폐로 측정된 재화와 용역의 가격이라면, 1/P는 재화와 용역으로 측정된 재화와 용역의 가치이다. 따라서 전체 가격 수준이 상승하면 화폐 가치는 하락합니다.
화폐 공급, 화폐 수요, 화폐 균형
돈의 가치를 결정하는 것은 무엇입니까? 이 질문에 대한 답은 경제학의 많은 분야와 마찬가지로 수요와 공급입니다. 바나나의 수요와 공급이 바나나의 가격을 결정하는 것처럼, 돈에 대한 수요와 공급이 돈의 가치를 결정합니다. 따라서 화폐의 수량 이론을 발전시키는 다음 단계는 화폐 공급과 화폐 수요의 결정 요인을 고려하는 것입니다.
먼저 통화 공급을 고려하십시오. 앞 장에서 우리는 연방준비제도이사회(FRB)가 은행 제도와 함께 어떻게 화폐의 공급을 결정하는지에 대해 논의했다. 연준이 공개 시장 운영에서 채권을 매각할 때, 연준은 그 대가로 달러를 받고 통화 공급을 계약합니다. 연준은 국채를 매입할 때 달러를 지급하고 통화 공급을 확대합니다. 또한, 이러한 자금 중 하나라도 은행에 예치된 후 준비금으로 보유하게 되면 통화 승수가 작동하게 되며, 이러한 공개 시장 운영은 통화 공급에 훨씬 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다. 이 장의 목적을 위해, 우리는 은행 시스템이 도입하는 복합적인 요소들을 무시하고, 단순히 공급되는 통화량의 양을 연준이 직접적이고 완전하게 통제하는 정책 변수로 간주한다.
이제 돈 수요를 생각해 보십시오. 다른 재화와 서비스에 대한 수요량에 대한 많은 결정 요인이 있는 것처럼 사람들이 요구하는 돈의 양을 결정하는 많은 요인이 있습니다. 예를 들어, 사람들이 지갑에 얼마나 많은 돈을 넣을지 여부는 그들이 신용 카드에 얼마나 의존하는지, 그리고 현금 자동 입출금기를 쉽게 찾을 수 있는지에 달려 있습니다. 그리고 20장에서 강조하겠지만, 요구되는 돈의 양은 개인이 지갑이나 저금리 당좌 예금 계좌에 보관하는 것이 아니라 이자가 붙는 채권을 사기 위해 그 돈을 사용함으로써 벌 수 있는 인터 에스트 이자율에 달려 있습니다.
많은 변수가 화폐 수요에 영향을 미치지만 한 가지 중요한 변수는 경제의 평균 가격 수준입니다. 사람들이 돈을 가지고 있는 것은 그것이 교환의 매개체이기 때문입니다. 채권이나 주식과 같은 다른 자산과 달리 사람들은 쇼핑 목록에 있는 상품과 서비스를 구매하기 위해 돈을 사용할 수 있습니다. 이 목적을 위해 얼마나 많은 돈을 보유하기로 선택하는지는 해당 상품과 서비스의 가격에 달려 있습니다. 가격이 높을수록 일반적인 거래에 더 많은 돈이 필요하고 사람들은 지갑과 당좌 예금 계좌에 더 많은 돈을 보유하기로 선택할 것입니다. 즉, 더 높은 가격 수준(더 낮은 화폐 가치)은 요구되는 화폐의 양을 증가시킵니다.
연준이 공급하는 돈의 양이 사람들이 요구하는 돈의 양과 균형을 이루도록 보장하는 것은 무엇입니까? 대답은 hori zon을 고려하는 시간에 달려 있습니다. 이 책의 뒷부분에서 우리는 단기적인 답을 검토할 것이며, 이자율이 중요한 역할을 한다는 것을 알게 될 것입니다. 그러나 장기적으로 볼 때 swer는 다르고 훨씬 더 간단합니다. 장기적으로 볼 때, 가격의 전체 수준은 화폐에 대한 수요가 공급과 같은 수준에 따라 조정됩니다. 물가 수준이 균형 수준보다 높으면 사람들은 연준이 책정한 것보다 더 많은 돈을 보유하기를 원할 것이므로 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 가격 수준은 하락해야 합니다. 물가 수준이 균형 수준 이하로 떨어지면 사람들은 연준이 창출한 것보다 더 적은 돈을 보유하기를 원할 것이고, 수요와 공급의 균형을 맞추기 위해 물가 수준은 상승해야 합니다. 등가(equi librium) 가격 수준에서, 사람들이 보유하고자 하는 화폐의 양은 연준이 공급하는 화폐의 양과 정확히 일치합니다.
화폐 주입의 효과
이제 통화정책 변화의 영향에 대해 알아보겠습니다. 그러기 위해서는, 경제가 평형상태에 있다가 갑자기 연준이 달러 지폐를 찍어내 헬리콥터에 태워 전국에 떨어뜨림으로써 통화 공급을 두 배로 늘린다고 상상해 보십시오. (또는 덜 극적이고 더 현실적으로, 연준은 공개 시장 운영을 통해 대중으로부터 일부 국채를 매입함으로써 경제에 돈을 투입할 수 있습니다.) 그러한 자금 주입 후에는 어떻게 됩니까? 새로운 평형은 이전 평형과 어떻게 비교됩니까?
통화 주입은 공급 곡선을 MS1에서 MS2로 오른쪽으로 이동시키고 균형은 A 지점에서 B 지점으로 이동합니다. 결과적으로 돈의 가치(왼쪽 축에 표시)는 1/2에서 1/4로 감소하고 균형 가격 수준(오른쪽 축에 표시)은 2에서 4로 증가합니다. 다른 말로 하면, 통화 공급의 증가로 달러가 더 풍부해지면 그 결과는 각 달러의 가치를 떨어뜨리는 가격 수준의 상승으로 이어진다.
가격 수준이 어떻게 결정되고 시간이 지남에 따라 변할 수 있는지에 대한 이러한 설명을 돈의 수량 이론이라고 합니다. 수량 이론에 따르면, 경제에서 사용할 수 있는 화폐의 양이 화폐의 가치를 결정하며, 화폐량의 증가가 인플레이션의 주요 원인입니다. 경제학자 밀턴 프리드먼(Milton Friedman)이 말했듯이 "인플레이션은 언제나, 어디에나 화폐 현상이다."
조정 과정에 대한 간략한 설명
지금까지 우리는 화폐의 개념 이후의 옛 균형과 새로운 균형을 비교했다. 경제는 어떻게 낡은 균형에서 새로운 균형으로 이동하는가?
이 질문에 대한 완전한 답을 얻으려면 경제의 단기적 변동에 대한 이해가 필요하며, 이에 대해서는 이 책의 뒷부분에서 검토할 것입니다. 하지만 지금도 통화 공급의 변화 후에 일어나는 조정 과정을 간단히 고려해 보는 것이 유익합니다.
화폐 주입의 즉각적인 효과는 과도한 화폐 공급을 창출하는 것입니다. 주입 전에는 경제가 평형 상태였습니다. 지배적인 가격 수준에서 사람들은 그들이 원하는 만큼의 돈을 정확히 가지고 있었습니다. 그러나 헬리콥터가 새로운 돈을 떨어뜨리고 사람들이 거리에서 그것을 집어 든 후, 사람들은 그들이 원하는 것보다 더 많은 달러를 지갑에 갖게 됩니다. 지배적인 가격 수준에서, 현재 공급되는 돈의 양은 요구량을 초과한다. 사람들은 다양한 방법으로 이 과도한 화폐 공급을 제거하려고 합니다. 그들은 여분의 돈으로 상품과 서비스를 구매할 수 있습니다. 또는 그들은 이 잉여 돈을 사용하여 채권을 사거나 은행 저축 계좌에 돈을 예치하여 다른 사람에게 돈을 빌려 줄 수 있습니다. 이러한 대출을 통해 다른 사람들은 상품과 서비스를 구매할 수 있습니다. 어느 경우든, 화폐의 투입은 재화와 서비스에 대한 수요를 증가시킨다.
그러나 상품과 서비스를 공급하는 경제의 능력은 변하지 않았다. 12장에서 살펴본 바와 같이, 경제의 생산은 가용 노동, 물리적 자본, 인적 자본, 천연 자원, 그리고 기술적 논리적 지식에 의해 결정된다. 이들 중 어느 것도 돈의 투입에 의해 변경되지 않습니다. 따라서 상품과 서비스에 대한 수요가 증가하면 상품과 서비스의 가격이 상승합니다. 가격 수준의 상승은 다시 사람들이 모든 거래에 더 많은 달러를 사용하기 때문에 필요한 돈의 quan tity를 증가시킵니다. 결국, 경제는 새로운 균형에 도달하는데, 이 균형에서 다시 요구되는 통화량은 공급된 통화량과 동일해진다. 이런 식으로 상품과 서비스의 전체 가격 수준이 조정되어 통화 공급과 통화 수요가 균형을 이룹니다.