연방준비제도
미국 경제가 그렇듯이 한 경제가 명목화폐 시스템에 의존할 때마다, 어떤 기관은 그 시스템을 규제할 책임이 있어야 한다. 미국에서는 그 기관이 연방준비제도이사회(Federal Reserve)이며, 종종 간단히 연준(Fed)이라고 불립니다. 달러 지폐의 윗부분을 보면 "연방준비제도이사회 지폐"라고 불리는 것을 볼 수 있습니다. 연준은 은행 시스템을 감독하고 경제의 통화량을 규제하기 위해 고안된 기관인 중앙 은행의 한 예입니다. 전 세계의 다른 주요 중앙 은행으로는 잉글랜드 은행, 일본 은행, 유럽 중앙 은행 등이 있습니다.
연준의 조직
연방준비제도이사회(FRB)는 1907년 일련의 은행 파산으로 인해 미국이 국가 은행 시스템의 건전성을 보장하기 위해 중앙은행이 필요하다는 의회의 확신을 얻은 후 1914년에 설립되었습니다. 오늘날 연준은 미국 대통령이 임명하고 상원의 인준을 받은 7명의 위원으로 구성된 이사회에 의해 운영되고 있습니다. 총재의 임기는 14년입니다. 연방 판사들이 정치로부터 자신을 격리시키기 위해 종신직으로 임명되는 것처럼, 연준 총재들은 통화정책을 입안할 때 단기적인 정치적 압력으로부터 독립할 수 있도록 장기 임기를 부여받는다.
7명의 이사회 구성원 중 가장 중요한 사람은 의장입니다. 의장은 연준 직원을 지휘하고, 이사회 회의를 주재하며, 의회 위원회에서 연준 정책에 대해 정기적으로 증언합니다. 회장은 위원장을 4년 임기로 임명합니다. 이 책이 출간될 당시, 연준 의장은 앨런 그린스펀이었는데, 그린스펀은 1987년 레이건 대통령에 의해 임명되었다가 나중에 부시와 클린턴 대통령에 의해 재임명되었다.
연방준비제도는 워싱턴 D.C.에 소재한 연방준비제도이사회(Federal Reserve Board)와 미국 전역의 주요 도시에 위치한 12개의 지역 연방준비은행으로 구성되어 있습니다. 지역 은행의 회장은 각 은행의 이사회에서 선출되며, 이사회는 일반적으로 해당 지역의 은행 및 비즈니스 커뮤니티에서 선출됩니다.
연준은 두 가지 관련 업무를 담당하고 있습니다. 첫 번째 임무는 은행을 규제하고 은행 시스템의 건전성을 보장하는 것입니다. 이 업무는 주로 지역 연방준비은행의 책임입니다. 특히 연준은 각 은행의 재무 상태를 모니터링하고 수표를 청산하여 은행 거래를 촉진합니다. 또한 은행의 은행 역할도 합니다. 즉, 연준은 은행 스스로가 배당을 원할 때 은행에 대출을 합니다. 재정적으로 어려움을 겪는 은행에 현금이 부족할 때, 연준은 전체 은행 시스템의 안정성을 유지하기 위해 최후의 수단으로 대출하는 기관, 즉 다른 곳에서 돈을 빌릴 수 없는 사람들에게 대출 기관으로 행동합니다.
연준의 두 번째이자 더 중요한 임무는 통화 공급이라고 하는 경제에서 사용할 수 있는 통화의 양을 통제하는 것입니다. 통화 공급에 관한 정책 입안자의 결정은 통화 정책을 구성합니다. 연방준비제도이사회(FRB)에서 통화정책은 연방공개시장위원회(FOMC)에 의해 결정됩니다. FOMC는 약 6주에 한 번씩 워싱턴 D.C.에서 회의를 열어 경제 상황에 대해 논의하고 통화정책의 변화를 논의합니다.
연방공개시장위원회
연방공개시장위원회(Federal Open Market Committee)는 7명의 이사회 구성원과 12명의 지역 은행 총재 중 5명으로 구성됩니다. 12명의 지역 의장이 모두 FOMC 회의에 참석하지만, 5명만이 투표권을 갖습니다. 투표권을 가진 5명은 시간이 지남에 따라 12명의 지역 회장 중에서 번갈아 가며 선출됩니다. 그러나 뉴욕은 미국 경제의 전통적인 금융 중심지이고 연준의 모든 국채 매입 및 매각이 뉴욕 연준의 거래 데스크에서 이루어지기 때문에 항상 뉴욕 연준 총재가 투표권을 갖습니다.
FOMC의 결정을 통해 연준은 경제에서 달러화의 수를 늘리거나 줄일 수 있는 힘을 가지고 있습니다. 간단히 은유적으로 말하자면, 연준이 달러 지폐를 찍어내서 헬리콥터를 타고 마을 여기저기에 떨어뜨리는 것을 상상할 수 있습니다. 마찬가지로, 연준이 거대한 진공 청소기를 사용하여 사람들의 지갑에서 달러 지폐를 빨아들이는 것을 상상할 수 있습니다. 실제로 연준이 통화 공급을 변경하는 방법은 이보다 더 복잡하고 미묘하지만, 헬리콥터 진공 비유는 통화 정책의 의미에 대한 좋은 첫 번째 근사치입니다.
이 장의 후반부에서 연준이 실제로 자금 공급량을 어떻게 변경하는지에 대해 논의할 것이지만, 여기서 연준의 주요 도구는 미국 국채의 매입 및 매각이라는 공개 시장 운영이라는 점에 주목할 가치가 있습니다. (미국 국채는 연방 정부의 채무 증명서라는 점을 기억하십시오.) FOMC가 통화 공급을 늘리기로 결정하면, 연준은 달러를 발행하여 그 달러로 전국 채권 시장에서 일반 대중으로부터 국채를 매입합니다. 구매 후,이 달러는 대중의 손에 있습니다. 따라서 연준의 공개 시장 채권 매입은 통화 공급을 증가시킵니다. 반대로, FOMC가 통화 공급을 줄이기로 결정하면 연준은 포트폴리오의 국채를 전국 채권 시장의 대중에게 판매합니다. 매각 후, 채권에 대해 받은 돌라르는 대중의 손에서 벗어납니다. 따라서 연준이 채권을 공개 시장에 매도하면 통화 공급이 감소합니다.
연준은 통화 공급의 변화가 경제에 지대한 영향을 미칠 수 있기 때문에 중요한 기관입니다. 1장에 제시된 경제학 10대 원칙 중 하나는 정부가 너무 많은 돈을 찍어낼 때 물가가 상승한다는 것이다. 경제학의 또 다른 10대 원칙은 사회가 인플레이션과 실업 사이의 단기적인 트레이드오프에 직면해 있다는 것입니다. FOMC의 힘은 이러한 원칙에 달려 있습니다. 앞으로 다룰 이유들은, FOMC의 정책 결정이 장기적으로는 경제의 인플레이션율에, 단기적으로는 경제의 고용 및 생산에 중요한 영향을 미친다는 것입니다. 실제로 연방준비제도이사회 의장은 미국에서 두 번째로 강력한 사람으로 불려왔습니다.
은행과 화폐 공급
지금까지 우리는 "화폐"의 개념을 소개하고, 연방준비제도이사회(FRB)가 공개 시장에서 국채를 사고 팔아 화폐 공급을 통제하는 방법에 대해 논의했습니다. 통화 공급에 대한 이러한 설명은 정확하지만 완전하지는 않습니다. 특히, 이 법안은 은행이 자본 제도에서 수행하는 중심적인 역할을 생략하고 있다.
당신이 가지고 있는 돈의 양에는 통화(지갑에 있는 지폐와 주머니에 있는 동전)와 요구불 예금(당좌 예금의 잔액)이 모두 포함된다는 것을 기억하십시오. 요구불예금은 은행에 보관되기 때문에 은행의 행동은 경제의 요구불예금의 양에 영향을 미칠 수 있으며, 나아가 통화 공급에 영향을 미칠 수 있습니다. 이 섹션에서는 은행이 통화 공급에 어떤 영향을 미치는지, 그리고 은행이 통화 공급을 통제하는 연준의 업무를 어떻게 복잡하게 만드는지 살펴봅니다.
연준의 통화통제 도구
이미 논의했듯이 연방준비제도이사회(FRB)는 경제에서 통화의 공급을 통제할 책임이 있습니다. 이제 우리는 부분지급준비제도(fractional reserve banking)가 어떻게 작동하는지를 이해했으니, 연준이 이 일을 어떻게 처리하는지 더 잘 이해할 수 있는 위치에 있습니다. 은행은 부분지급준비제도(fractional-reserve banking) 시스템을 통해 화폐를 발행하기 때문에, 통화공급에 대한 연준의 통제는 간접적이다. 연준이 통화 공급을 변경하기로 결정할 때, 연준의 조치가 은행 시스템을 통해 어떻게 작용할 것인지를 고려해야 합니다. 연준은 통화 도구 상자에 세 가지 도구를 가지고 있습니다: 공개 시장 운영, 지급준비금 요건, 할인율. 연준이 이러한 각 도구를 어떻게 사용하는지 논의해 보겠습니다.
오픈 마켓 운영
앞서 언급했듯이 연준은 대중으로부터 국채를 매입하거나 매도할 때 공개 시장 운영을 수행합니다. 통화 공급을 늘리기 위해 연준은 뉴욕 연준의 채권 거래자들에게 미국 채권 시장에서 채권을 매입하도록 지시합니다. 연준이 채권에 대해 지불하는 달러는 유통되는 달러의 수를 증가시킵니다. 이 새로운 달러 중 일부는 통화로 보유되고 일부는 은행에 예치됩니다. 통화로 보유된 새로운 달러는 통화 공급량을 정확히 1달러씩 증가시킵니다. 은행에 예치된 새로운 달러가 1달러에 달할 때마다 통화 공급이 훨씬 더 커지는데, 그 이유는 지급준비금이 증가하고, 그로 인해 은행 시스템이 창출할 수 있는 화폐의 양이 증가하기 때문이다.
통화 공급을 줄이기 위해 연준은 정반대의 방법을 취합니다: 연준은 국채 시장에서 일반 대중에게 국채를 판매합니다. 대중은 보유 통화와 은행 예금으로 이러한 채권에 대한 비용을 지불하여 유통되는 통화의 양을 직접적으로 줄입니다. 또한 사람들이 은행에서 인출함에 따라 은행은 더 적은 양의 준비금을 갖게 됩니다. 이에 대응하여 은행은 대출 금액을 줄이고, 화폐 창출 과정은 역전된다.
오픈 마켓 운영은 수행하기 쉽습니다. 사실, 미국 채권시장에서 연준이 국채를 매입하고 매도하는 것은 개인이 자신의 포트폴리오를 위해 착수할 수 있는 거래와 유사합니다. (물론 개인이 채권을 사거나 팔 때 돈은 주인이 바뀌지만 유통되는 돈의 양은 동일하게 유지됩니다.) 또한 연준은 법률이나 은행 규정의 큰 변경 없이 언제든지 통화 공급량을 소폭 또는 크게 변경할 수 있는 공개 시장 운영을 사용할 수 있습니다. 따라서 공개시장운용은 연준이 가장 자주 사용하는 통화정책 도구입니다.
예약 요건
연준은 또한 지급준비금 요건으로 통화 공급에 영향을 미치는데, 이는 은행이 예금에 대해 보유해야 하는 최소 지급준비금에 대한 규정입니다. 준비금 요건은 은행 시스템이 각 준비금 달러로 얼마나 많은 돈을 창출할 수 있는지에 영향을 미칩니다. 지급준비금 요건의 증가는 은행이 더 많은 준비금을 보유해야 한다는 것을 의미하며, 따라서 예치된 각 달러당 더 적은 금액을 대출할 수 있습니다. 결과적으로 준비금 Ra Tio를 증가시키고, 통화 승수를 낮추고, 통화 공급을 감소시킵니다. 반대로, 지급준비금 요건이 감소하면 지급준비율이 낮아지고, 화폐 승수가 증가하며, 통화 공급이 증가합니다.
연준은 지급준비금 요건의 변경을 드물게 사용하는데, 잦은 변경은 은행 업무에 차질을 빚을 수 있기 때문입니다. 예를 들어, 연준이 지급준비율을 인상할 때, 일부 은행들은 예금에 변동이 없었음에도 불구하고 지급준비금이 부족하다는 것을 알게 됩니다. 결과적으로, 그들은 준비금 수준을 새로운 요구 수준으로 구축할 때까지 대출을 축소해야 합니다.
할인율
연준의 도구 상자 중 세 번째 도구는 할인율, 즉 연준이 은행에 대출하는 이자율입니다. 은행은 준비금이 너무 적어 지급준비금 요건을 충족할 수 없을 때 연준으로부터 대출을 받습니다. 이는 은행이 너무 많은 대출을 했거나 최근에 인출을 경험했기 때문에 발생할 수 있습니다. 연준이 은행에 대출을 할 때, 은행 시스템은 그렇지 않았을 때보다 더 많은 준비금을 갖게 되며, 이러한 추가 준비금은 은행 시스템이 더 많은 돈을 창출할 수 있도록 합니다.
연준은 할인율을 변경함으로써 통화 공급을 변경할 수 있습니다. 할인율이 높아지면 은행들은 연준으로부터 준비금을 차입하는 것을 꺼리게 됩니다. 따라서 할인율의 증가는 은행 시스템의 준비금의 양을 감소시키고, 이는 다시 통화 공급을 감소시킵니다. 반대로, 낮은 할인율은 은행이 연준으로부터 차입을 하도록 장려하고, 준비금의 양을 증가시키며, 통화 공급을 증가시킵니다.
연준은 자금 공급을 통제할 뿐만 아니라 금융 기관이 곤경에 처했을 때 도움을 주기 위해 할인 대출을 사용합니다. 예를 들어, 1984 년에 ru mors는 Continental Illinois National Bank가 많은 수의 불량 대출을 만들었다는 것을 유포했으며, 이러한 소문은 많은 예금자들이 그들의 de posits를 인출하도록 유도했습니다. 은행을 살리기 위한 노력의 일환으로 연준은 최후의 대출 기관 역할을 하여 일리노이 콘티넨탈에 50억 달러 이상을 대출해 주었습니다. 이와 비슷하게, 1987년 10월 19일 주식 시장이 폭락했을 때, 월스트리트의 많은 증권 회사들은 대량의 주식 거래에 필요한 자금을 조달하기 위해 일시적으로 자금이 필요함을 깨달았다. 다음날 아침, 주식시장이 개장하기 전, 앨런 그린스펀 연준 의장은 "연준은 경제 및 금융 시스템을 지탱하기 위한 유동성 공급원 역할을 할 준비가 되어 있다"고 발표했습니다. 많은 경제학자들은 주가 폭락에 대한 그린스펀의 반응이 그 여파가 거의 없었던 중요한 이유였다고 믿는다.
통화 공급 조절의 문제점
연준의 세 가지 도구, 즉 공개 시장 운영, 지급준비금 요건, 디스카운트 금리는 통화 공급에 강력한 영향을 미칩니다. 그러나 연준의 통화 공급 통제는 정확하지 않습니다. 연준은 두 가지 문제와 씨름해야 하는데, 각 문제는 통화 공급의 상당 부분이 우리의 부분지급준비제도에 의해 창출되기 때문에 발생한다.
첫 번째 문제는 연준이 가계가 은행에 예금으로 보유하기로 선택한 금액의 양을 통제하지 않는다는 것입니다. 가계가 더 많은 돈을 보유할수록 은행은 더 많은 준비금을 갖게 되고 은행 시스템은 더 많은 돈을 창출할 수 있습니다. 그리고 가계가 예치하는 돈이 적을수록 은행이 보유하는 준비금이 줄어들고 은행 시스템이 창출할 수 있는 돈이 줄어듭니다. 이것이 왜 문제인지 알아보기 위해 언젠가 사람들이 은행 시스템에 대한 신뢰를 잃기 시작하여 예금을 인출하고 더 많은 통화를 보유하기로 결정한다고 가정해 보십시오. 이런 상황이 벌어질 때, 은행 시스템은 준비금을 잃고 더 적은 돈을 창출하게 된다. 통화 공급량은 연준의 어떠한 조치도 취하지 않아도 감소합니다.
연준의 어떠한 조치도 없이도. 통화 통제의 두 번째 문제는 연준이 은행가들이 대출하기로 선택한 금액을 통제하지 않는다는 것이다. 은행에 돈이 예치되면 은행이 돈을 빌려줄 때만 더 많은 돈을 창출합니다. 은행은 대신 초과 준비금을 보유할 수 있기 때문에 연준은 은행 시스템이 얼마나 많은 돈을 창출할지 확신할 수 없습니다. 예를 들어, 어느 날 은행가들이 경제 상황에 대해 더 신중해져서 대출을 줄이고 대출을 더 많이 받기로 결정했다고 가정해 보자. 이 경우 은행 시스템은 그렇지 않은 경우보다 더 적은 돈을 창출합니다. 은행가들의 결정으로 인해 통화 공급이 감소합니다.
그러므로, 부분지급준비제도(fractional-reserve banking) 시스템에서, 경제의 통화량은 부분적으로 예금자와 은행가의 행동에 달려 있다. 연준은 이러한 행동을 통제하거나 완벽하게 예측할 수 없기 때문에 통화 공급을 완벽하게 통제할 수 없습니다. 그러나 연준이 방심하지 않는다면 이러한 문제가 커질 필요는 없습니다. 연준은 매주 은행으로부터 예금 및 준비금에 대한 데이터를 수집하기 때문에 예금자 또는 은행가의 행동 변화를 신속하게 파악합니다. 따라서 연준은 이러한 변화에 대응할 수 있고, 통화 공급을 어떤 수준으로든 유지할 수 있다.
결론
몇 년 전, '사원의 비밀: 연방준비제도이사회는 어떻게 국가를 운영하는가'라는 제목의 책이 베스트셀러 목록에 올랐습니다. 의심할 여지 없이 과장이지만, 이 제목은 우리의 일상 생활에서 통화 시스템의 중요한 역할을 강조했습니다. 우리가 무엇이든 사거나 팔 때마다, 우리는 "돈"이라고 불리는 매우 유용한 관습에 의존하고 있습니다. 이제 우리는 돈이 무엇인지, 그리고 돈의 공급을 결정하는 것이 무엇인지를 알았으니, 돈의 양의 변화가 경제에 어떤 영향을 미치는지에 대해 논의할 수 있다. 다음 장에서 이 주제를 다루기 시작합니다.